ABD sabit gelir piyasasındaki yatırımcılar, Federal Rezerv’in beklenen faiz indirimlerinin tahvillerde devam eden bir ralliyi tetikleyeceğini umarak 2024’e optimist bakıyor. Tarihi bir satış dalgasının akabinde tahviller, Ekim ayında ulaştığı son on yılın en düşük noktasından toparlanarak 2023’te üst üste üçüncü yıllık kaybı önleyen bir dördüncü çeyrek rallisi yaşadı.
Ralli, Fed’in faiz artırımlarını durduracağı ve gelecek yıl borçlanma maliyetlerini düşürmeye başlayacağı beklentileriyle desteklendi. Bu beklentiler, siyaset yapıcıların Aralık ayı ekonomik projeksiyonlarında beklenmedik bir biçimde 75 baz puanlık gevşeme öngörmesi ve enflasyonun soğuma işaretleri göstermesiyle pekişti.
Düşen faizlerle birlikte Hazine getirilerinin daha da düşmesi ve tahvil fiyatlarının artması bekleniyor. BofA Küresel Research tarafından yakın vakitte yapılan bir anket, yatırımcıların 2009’dan bu yana tahvillerde en büyük fazla yük durumuna sahip olduklarını gösterdi.
Bununla birlikte, daha düşük getirilere yanlışsız yapılan seyahatin zorlukları da yok değil. Ekim ayından bu yana Hazine getirilerindeki 100 baz puanın üzerindeki düşüş, beklenen faiz indirimlerini hesaba katmış olabilir ve bu da Fed’in aksiyonlarının beklentileri karşılamaması durumunda piyasayı oynaklığa karşı savunmasız bırakabilir. Fed’in ana siyaset faizine bağlı vadeli süreçler, gelecek yıl için siyaset yapıcıların belirttiği ölçünün iki katı olan yaklaşık 150 baz puanlık indirimi fiyatladı.
Geçen hafta itibariyle gösterge 10 yıllık Hazine tahvillerinin getirisi %3,88 ile Temmuz ayından bu yana en düşük düzeydeydi. İyimserliğe karşın, 2023’ün başlarında getiri doruklarına katkıda bulunan mali mevzularla ilgili tasalar büsbütün ortadan kalkmadı.
RBC Küresel Asset Management’tan Brandon Swensen, Fed’in değerlendirmelerinin gerçek olması şartıyla gelecek yıl faiz indirimi bekliyor, fakat yolun inişli çıkışlı olabileceği konusunda da uyarıyor.
Bloomberg US Aggregate Bond Index’e nazaran, faiz ödemeleri ve fiyat değişimleri dahil olmak üzere ABD tahvil getirileri geçen hafta itibariyle %4,8 düzeyindeydi ve geçen yıl görülen negatif %13’ten kıymetli bir düzgünleşme gösterdi. Vanguard, bu ayın başlarında yayınladığı bir raporda, ABD tahvillerinin önümüzdeki on yıl içinde %4,8-%5,8 ortasında getiri sağlayacağını kestirim ederek, geçen yıl faiz artışları başlamadan evvel beklenen %1,5-%2,5 oranından bir artış öngördü.
Varlıkları 300 milyar doların üzerinde olan Vanguard Toplam Tahvil Piyasası Endeks Fonu, geçen hafta itibariyle yılbaşından bugüne %5,28’lik bir getiri sağlayarak geçen yılki negatif %13,16’lık getirinin tam aksisini gösterdi. Misal formda, 132 milyar dolarlık varlığa sahip PIMCO’nun Gelir Fonu, bir evvelki yılın negatif %7,81’lik getirisine kıyasla %8,92’lik bir getiri bildirdi.
Herkes bir resesyon öngörmese de, birçok tahvil boğası, Fed’i faiz oranlarını düşürmeye sevk etmek için ABD ekonomik büyümesinin yavaşlamasına ve enflasyonun düşmesine bel bağlıyor. TwentyFour Asset Management’tan Eoin Walsh, mevcut tahvil piyasasında hem gelir hem de sermaye karı potansiyeli görüyor ve 10 yıllık getirilerin gelecek yılın sonuna kadar %3,5 ile %3,75 ortasına yerleşmesini bekliyor.
BlackRock’tan (NYSE:BLK) Rick Rieder, son tahvil rallisinin hem daha uzun vadeli hem de daha kısa vadeli tahvillerin fiyatlarını “oldukça zengin” düzeylere itmiş olabileceğine dikkat çekerek, 2024 için potansiyel getirinin birçoklarının esasen gerçekleşmiş olduğunu öne sürdü.
Ayrıca, mali açıklara ait telaşlar ve vade primlerini yükseltebilecek tahvil arzının artması ihtimali devam ediyor. Fed’in ve Çin de dahil olmak üzere büyük yabancı alıcıların Hazine varlıklarını azaltması ve bunun da talebi etkilemesi bekleniyor.
Tahvil rallisi tıpkı vakitte finansal şartları da gevşeterek, büyüme yahut enflasyonda tekrar canlanmaya yol açabileceği ve bunun da beklenen faiz indirimlerini geciktireceği kaygılarına neden oldu. Goldman Sachs Finansal Şartlar Endeksi Ekim sonundan bu yana 136 baz puan düşerek 19 Aralık’ta Ağustos 2022’den bu yana en düşük noktasına ulaştı.
Nomura’da ABD ekonomisti olan Jeremy Schwartz, piyasalar faiz indirimlerini ne kadar çok beklerse, Fed’in süratli hareket etmesi için o kadar az baskı olduğunu, zira piyasanın beklentilerinin nakdî şartları kendi başına gevşetebileceğini belirtti.
Reuters bu makaleye katkıda bulunmuştur.
Bu makale yapay zekanın dayanağıyla oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Kural ve Şartlar kısmımıza bakın.
