Çinli şirketler, piyasa hassaslığının güzelleşme işaretleri göstermesine karşın düzenleyici darboğazların süreci tıkamaya devam etmesi nedeniyle, offshore listeleme teşebbüslerinde uzun vadeli gecikmelerle karşı karşıya kalıyor. Bu durum, Çin’in anakara Çin dışında birinci halka arzlarını (IPO) gerçekleştirmek isteyen şirketler için süreci kolaylaştırma niyetini açıklamasından bir yıldan fazla bir mühlet sonra da devam ediyor.
Pekin’in geçen yıl Nisan ayında Hong Kong’daki halka arzları kolaylaştırma kelamı vermesi ve Zeekr’in geçen ay New York’ta başarılı bir formda listelenmesi, başlangıçta denizaşırı listelemelerde yine canlanma beklentilerini artırmıştı. Lakin gerçekler pek çok şirket için büsbütün farklı oldu. Bankacılar, yöneticiler ve yatırımcılar da dahil olmak üzere kesimin içinden gelenlere nazaran, düzenleyici onay için bekleyiş uzun sürdü ve offshore halka arz piyasasının yıl boyunca kuru kalması bekleniyor.
Çinli şirketler için sermaye artırma aracı olarak offshore listelemelerin ehemmiyeti, bilhassa yavaşlayan bir iktisatta abartılamaz. Bu halka arzlar Asya’daki global yatırım bankaları için de büyük kıymet taşıyor ve gelirlerine değerli ölçüde katkıda bulunuyor. Çin’in düzenleyici baskıları, piyasa oynaklığı ve jeopolitik tansiyonlardan kaynaklanan mevcut mutabakat kuraklığı, bankalarda işten çıkarmalara yol açmış ve özel sermaye fonlarının getirilerini etkilemiştir.
Halihazırda Çinli firmaların Hong Kong’da en az 20 milyar dolar bedelinde halka arz teklifi onay sürecinde takılmış durumda. Bir mesken aletleri üreticisi olan Midea, 2 milyar doları aşması planlanan bir halka arz için onay bekleyenler ortasında yer alıyor. Şirkete kısa bir mühlet evvel bu atılımın Shenzhen’de kote olan paylarını nasıl etkileyebileceği soruldu.
Bu yılın birinci beş ayında onaylanan halka arzların aylık ortalaması 9’dan yaklaşık 13’e yükselirken, bunların hiçbirinin 500 milyon dolardan fazla toplaması beklenmiyor. Çin Menkul Değerler Düzenleme Kurulu (CSRC), yeni kuralların geçtiğimiz Mart ayında yürürlüğe girmesinden bu yana sadece bir avuç halka arzı onayladı. 24 Mayıs’a kadar sırf bir halka arz onaylanırken Cuma günü itibariyle yedi müracaat daha onaylandı.
CSRC, onshore ve offshore piyasalar aracılığıyla finansman arayan yerli şirketleri desteklediğini belirtti. Lakin danışmanlar, onay sürecinin departmanlar ortası inceleme nedeniyle yavaşladığına ve CSRC’nin öteki hükümet ve komünist parti organları üzerinde yetkisi olmadığına, bunun da meçhullüğü artırdığına dikkat çekiyor.
Değişken faizli varlık (VIE) yapısı kullanan şirketler, gecikmelere katkıda bulunan birincil sanayi düzenleyicilerinden onay almalıdır. CSRC, halka arz müracaatlarının sistemli ve faal bir halde işlendiğini ve her ay artan sayıda şirketin müracaatlarını tamamladığını bildirmiştir.
Onay süreci offshore halka arzların vakit çizelgesini ortalama iki ila üç ay uzattı ve tüm düzenleyici müsaadeler için gereken toplam mühlet sekiz ila dokuz aya ulaştı. Sonuç olarak, Çinli şirketlerin offshore halka arzları azaldı ve bu yıl 17 Mayıs itibariyle sadece 1,5 milyar dolar toplandı; bu bir evvelki yıla nazaran %21’lik bir düşüş ve 2021’deki 27 milyar dolarlık doruğun kıymetli ölçüde altında.
VIE yapısında bir şirket olan JD Industrials, bir yıldan uzun bir müddettir Hong Kong listeleme müracaatının onaylanmasını bekliyor. Ana şirketi JD.com (NASDAQ:JD) da CSRC’den onay alamayınca diğer bir ünitesi olan JD Property’nin kotasyonunu geri çekti, fakat geri çekmenin spesifik nedenleri net değil.
Bu düzenleyici zorluklar ışığında, kimi şirketler, listelemeleri onaylanana kadar piyasa talebinin azalması halinde daha düşük değerlemeleri kabul etmek zorunda kalabileceklerinden tasa ediyor. Buna karşın, birçoğu düzenleyicilere baskı yapmamayı tercih ederek onayların yavaş ilerlemesine boyun eğdi.
Offshore listelemelere ait siyasi ortamdaki değişim analistler tarafından da not edildi. Gavekal Dragonomics’in Çin araştırma müdür yardımcısı Christopher Beddor, yabancı listelemeleri desteklemeye yönelik siyasi teşviklerin değiştiğini ve düzenleyiciler için mükafattan çok risk sunduğunu vurguladı.
Reuters bu makaleye katkıda bulunmuştur.
Bu makale yapay zekanın takviyesiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Koşul ve Şartlar kısmımıza bakın.
