ABD pay senetleri, istihdam artışındaki yavaşlamaya işaret eden dataların akabinde dün nihayet düşüşünü durdurdu. Datalar, Fed’in para siyaseti istikametine ait tasaları hafifletirken tahvil getirilerindeki son yükselişi de durdurdu.
Yine de Barclays stratejistleri, tahvil piyasasında satışların devam edebileceği ve bunun da pay senetlerini daha da aşağı çekebileceği konusunda uyarıyor.
Stratejistler bir notta “Kanamayı durduracak net bir katalizör görmüyoruz.” diye yazdı.
Barclays ekonomistleri hâlâ Fed’in en az bir kere daha faiz artırımına gitmesini bekliyor. Bu nedenle tahvil piyasalarının, 2024’te çok fazla faiz indirimini fiyatladığı görüşündeler. Sonuç olarak faiz stratejistleri, Barclays müşterilerini daima olarak tahvillerde kısa konumda kalmaya çağırdı.
Stratejistler, tahvillerin düşmesine neden olan iki temel faktörün altını çiziyor:
1) Fed’in benimsediği daha uzun müddet daha yüksek faiz rejimi
2) ABD’nin mali durumundaki kötüleşme nedeniyle artan vade primleri
Fed’in tahvil piyasasını kurtarmak için devreye girmeyeceği konusunda kararlılar.
Barclays stratejistleri bunun “yeterince hızlı” gerçekleşmeyeceğini söylese de mortgage faizlerinin yaklaşık %8 ve ABD uzun vadeli tahvillerinin neredeyse %5 olduğu bir durum, ekonomiyi kıymetli ölçüde zayıflatabilir, münasebetiyle tahvil piyasası için rahatlama sağlayabilir.
Tüm bu faktörler, stratejistlerin, şu anda tahvil piyasasına sırf risk varlıklarının keskin bir biçimde düşmesinin yardımcı olabileceğine inanmalarına yol açtı. “Tahvil satışlarının büyüklüğü o kadar çarpıcı ki pay senetleri değerleme açısından bir ay öncesine nazaran tartışmasız daha değerli.” diyorlar.
Barclays pay senedi stratejistleri, uzun vakittir S&P 500 endeksinin adil bedelinin mevcut spot düzeyinin altında olduğunu savunuyor. Bu iddialar, tahvil getirileri daha düşük düzeylerdeyken yapılmıştı, bu da pay senetlerinin mevcut piyasa şartlarına ahenk sağlaması için hâlâ yer olduğunu gösteriyor.
